投资要点:
LED品牌效应;而现在LED照明产品质量被国内大厂攻克的事实已获得消费者与海外大厂的认同,认可度提升已使国内LED照明市场需求全面启动。LED照明行业中具备规模优势与渠道优势的企业将最受益。
公司LED照明产能突破场地限制。公司坪山基地建设完成后,我们预计13年公司照明产能扩产6倍,产能规模能够达到3-4亿的规模。
根据我们产业链调研的情况,随着LED照明行业景气度提升,下游企业普遍满产,订单饱和。我们认为公司随时可以根据市场需求进一步增加产能。
公司LED销售渠道积极扩张。批零渠道已完成第一批省级代理商招商,省级代理扩张至300家,第二批招商正在推进;OEM与日本松下等国际大厂合作,我们预计公司未来有机会切入更多一线大厂供应链;电商渠道将在13年上线。
受益于广东省和中央LED照明扶持政加速。13年,广东LED路灯需求增长近200%至110万盏,我们认为公司拿到广东户外照明订单的概率较大;公司是三部委LED照明推广项目中标产品最多的企业之一,累计的中标金额约为8000多万元。
我们看好13年公司照明业务放量带来的业绩弹性,首次覆盖予以增持评级,目标价18元,对应13年29倍PE。我们预期公司13-15年销售收入分别为10.64/14.68/18.79亿;归属于母公司所有者的净利润分别为0.63/0.84/1.05亿;对应EPS分别为0.62/0.83/1.04元。
股价催化因素:LED照明大厂产业链渗透率显著提升;中央及地方补贴细则出台;公司进入核心大客户产业链。