ChinaVenture投中集团分析认为， 面临国内第四次婴儿潮降临、消费者自主消费意识增强以及6+1家庭结构背景下，国内母婴行业孕育广阔发展空间。作为刚性需求的婴童食品行业依赖其独特的抗周期性、品牌忠诚度较高、价格因素制约较小等优势，具备较高投资价值;而在童装和玩具等细分领域，产品已通过获得国外大型动漫公司授权，市场份额和营业收入不断增加的企业同样具备投资价值。但产品安全性、是否包含有害物质、动漫形象授权到期、自主研发能力不足等问题仍需引起PE投资人关注。
母婴行业发展空间广阔
据婴童产业研究中心公布数据显示，2011年中国0-12岁的婴童市场总规模约为1.15万亿元。近几年，婴童市场将保持15%左右的高速增长，预计到2015年婴童市场将达到2万亿元市场规模。
同时，《人口发展“十一五”和2020 年规划》指出：受20 世纪80 -90 年代第三次人口出生高峰的影响，未来十几年，20 岁-29 岁生育旺盛期妇女数量将形成一个高峰，婴儿出生率和出生人数将明显增加。国家统计局预测，中国自2005年开始到2020年将面对第4次的人口出生高峰期，预计出生率将于2016年达到最高峰。庞大的婴童市场规模和婴儿出生高峰的降临，将给本土婴童市场各细分领域带来广阔成长空间(见表1)。
表1 母婴行业分类及代表企业
婴童食品刚需拉动行业快速发展
部分婴幼儿母亲因无母乳、母乳不足、工作繁忙等其它原因不能够为婴儿哺乳，由此而产生对婴幼儿食品全部和部分依赖促使婴幼儿食品行业迅速发展。由于婴幼儿肠胃适应能力较差，除非婴幼儿食用某产品出现不良反应，否则消费者不会轻易更换品牌。因此，相对于其它行业来讲，婴幼儿食品具有刚性需求和相对较强的品牌忠诚度。通常城镇消费者在选择婴幼儿食品时将产品质量、品牌、营养成分、亲友推荐作为主要参考指标，产品价格次之;而在农村市场，消费者却仍然以价格为主要衡量标准。
目前国内婴幼儿食品的销售渠道主要分布在大卖场、超市、便利店、母婴专业店、网络销售等。其中超市和大卖场是线下主要销售渠道，而母婴专业店以品牌齐全、消费者易于比较、专业化运作等优势近年来发展势头较好，在全国范围内日趋受到消费者欢迎。
婴幼儿食品主要分为婴幼儿配方奶粉和婴幼儿辅食两个类别。根据国家质检总局、国家标准委对婴幼儿年龄分为四类：婴儿(0-6个月)、较大婴儿(6-12个月)和幼儿(12-36个月)。因此，我国婴幼儿配方配方奶粉根据不同时期婴幼儿所需营养成分不同，将其分为初生婴儿(0-6个月)配方奶粉、较大婴儿(6-12个月)配方奶粉和幼儿(12-36个月)配方奶粉以及特殊配方奶粉四类。婴幼儿配方奶粉是婴幼儿母乳外最重要的食品，以生鲜乳、原料基粉、乳清粉等为主要原料，并适当添加微量元素、维生素、氨基酸、植物油等，部分高端婴幼儿奶粉还会添加DHA、核苷酸等，使之在营养成分上最大程度接近母乳。
婴幼儿辅助食品主要适用于6个月以后的婴儿食用，随着婴儿逐渐成长，单纯的母乳和婴幼儿配方奶粉已不能够满足婴儿生长发育的需要，因此，婴幼儿营养米粉、葡萄糖、肉松、果汁、果泥、菜泥等半固体辅食添加逐渐成为婴儿父母的首选，以保证婴幼儿健康成长，近年来，也有消费者对婴儿辅助食品的需求也呈现不断增加趋势(见表2)。
表2 婴幼儿食品分类
作为食品行业的子行业，婴幼儿食品行业的食品安全问题被称为企业的生命线，一旦出现大规模食品安全问题，企业不但面临倒闭风险，更需承担后续刑事责任风险。如2008年9月，全国范围内有过万名婴幼儿患肾小管堵塞和肾结石等疾病，经检查确认为服用河北三鹿集团生产的三鹿牌婴幼儿奶粉，其中含有对婴幼儿身体极大伤害的化学物质三聚氰胺，随后三鹿集团宣告破产，并由三元集团收购。此次重大食品安全事件的社会影响至今仍未散去，也为我国婴幼儿食品行业的质量意识敲响了警钟。
由于对市场判断不够准确或行业竞争造成产品滞销，这是婴幼儿食品企业发展过程中遇到的普遍问题，受食品保质期限制，存货将带来较大损失。因此，存货规模的控制和消化能力是PE对该行业企业的重要考察指标;不断提高产品质量、增加研发投入、开拓销售渠道也成为企业融资后的普遍选择。
国外授权左右国内童装及玩具领域
上世纪80年代我国开始实行计划生育政策以来，独生子女家庭不断增多，使得目前我国出现四位祖父母和80后父母共同照顾一个小孩的6+1家庭结构，家庭消费能力明显增强。与婴幼儿食品行业相比较，童装虽然没有食品那样强的刚性需求，但也在整个婴童行业中占据比较重要的市场份额。由于儿童发育成长很快，童装穿着周期较短，通常为1年左右，这种行业特质使得童装市场在追求产品质量成本提升的同时，却面临产品销量平平、不能够实现规模效应、盈利空间难以保障的尴尬境地。
国内市场中以小猪班纳、巴拉巴拉(森马公司旗下童装品牌)、派克兰帝、金发拉比、博士蛙为代表的童装企业虽然产品开发与营销较为领先，却没有形成行业内垄断地位，目前市场集中度仍然较低，与外资品牌相比较，产品质量和品牌形象有待提升。部分本土童装市场通过获得全球知名卡通、动漫人物形象授权，在国内进行设计、生产和销售，授权到期时若出现续签费用高昂或品牌停止独家授权等情况，将对企业带来严重影响。与此同时，2009年以来的服装行业人力成本上涨、工人流动频繁等现象，也导致童装企业面临交货时间和质量无法保障的风险。
随着玩具市场的迅速发展，传统的塑胶玩具、四驱车和遥控车、玩偶等在市场中已逐渐失去竞争力。在十六届七中全会将文化产业定为支柱产业后，动漫产业在国内迅速兴起，国内玩具企业开始拓展与国际大型玩具公司合作，开发动漫人物、装备、器械等产品，并以授权方式取得国外动漫形象，增加玩具类型，并通过自主发行动画片等，形成产业运营与国内外动漫形象联合创作的盈利模式，使国内玩具企业提升收入和市场份额的同时，一定程度上也增强了自主研发能力。但与童装行业类似，该行业同样面临品牌及动漫形象使用权到期的风险。
VC/PE构看好行业发展前景
根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2007年至今中国母婴行业共有38笔VC/PE融资案例发生，涉及24家企业，累计披露融资规模达33.12亿元。2009年9月，复星普润联合凯雷集团9.02亿元注资中高端婴幼儿配方奶粉企业雅士利，成为近5年该行业私募融资规模最大的一笔交易;2009年7月，挚信资本1亿元投资儿童服饰企业博士蛙，推动2009年该行业VC/PE融资规模创下纪录。2012年至今，国内母婴行业共完成3笔融资交易，披露融资规模6.3亿元(见图1)。
图1 2007年至今中国母婴行业企业VC/PE融资趋势图
表3 2007年至今中国母婴行业传统企业重大VC/PE融资案例
此外，根据ChinaVenture投中集团统计，2007年至今共有5家涉及母婴领域互联网及移动互联网企业获得VC/PE融资，累计发生融资交易7起，披露融资规模3.07亿元。2010年12月，DCM以1.2亿元注资儿童服装电商平台绿盒子，成为近五年来母婴领域互联网企业融资规模最大的一起交易(见表4)。
表4 2007年至今中国母婴行业互联网企业VC/PE融资案例
截至6月7日证监会披露的A股拟上市企业名单中，分别有洪恩教育、金发拉比、小猪班纳等6家母婴行业相关企业排队上市，英特尔投资有望实现退出(见表5)。
表5 A股拟上市母婴行业企业名单(截至6月7日)
