我们看好未来人们对“安全、健康、品质、环境”诉求带动国内第三方检测量价齐升:1)量的扩张:来自强检市场放开、自贸区等新机遇带来的贸易量扩张。国内检测市场政府检测占比高达60%,随着政府主导的强检市场向市场化程度高的民营第三方检测机构放开,国民警惕性提升使企业选择第三方检测动力更强,市场容量有望大幅增长;自贸区设立带来的贸易量增长为公司带来新机遇;2)价的增长:主要来自新检测标准的诞生。受益消费升级,人们对“安全、健康、品质、环境”的日益重视将催生新检测标准的诞生,新定价带动检测价格和毛利率提升。
公司是国内第三方检测龙头,业绩增长稳定,事件驱动估值提升。公司以其多年积累的品牌公信力为核心竞争力,检测服务网络布局全国,上市以来收入和利润增长均超过20%,过去几年食品安全等事件的驱动为公司带来业绩和估值的双重提升。随着华东、CRO检测等产能的逐步释放,未来公司将依托品牌公信力,通过“内生增长+外延式收购”打造国内最大检测服务超市。
维持“增持”评级。我们看好公司多年积累的品牌公信力,看好公司获取资质、拓展新领域能力以及未来在生命科学领域的扩张。随着人们对安全、健康、品质和环境的日益重视,事件驱动有望为公司业绩和估值带来“戴维斯双击”。不考虑未来政策、事件驱动及收购对业绩的影响,我们维持对公司2013-2015年实现EPS0.40/0.51/0.64元的判断,对应PE42/33/26倍,维持“增持”评级。
催化剂:1)政策催化:国内强检市场进一步放开、国内外更严厉的检测法规出台;2)事件催化:食品安全、环境污染等事件将催生新检测标准的诞生;3)外延式扩张:未来公司有望通过并购方式获取新资质,进入新领域。
