而日前，沃森生物又发布公告称，拟以7.625亿元收购山东、浙江、福建的3家疫苗销售企业。毫无意外，沃森生物的此次动作，再一次掀起了波澜。那么，沃森生物究竟想做什么呢？

产业布局初形成

沃森生物自创立至今，主打产品全部是传统疫苗。但全国平均每年仅有30亿元左右的市场，竞争激烈且很难有大的增长。对于此类企业，若仍旧采取内生式的发展而不突破，必然面临发展瓶颈。

意识到这一点，沃森生物开始为企业寻找突破口。经过对国内市场情况以及自身IPO超募的实际都进行过严谨分析后，沃森生物最终决定，搭建包括疫苗、血液制品和单抗3大板块的“大生物制药”平台，因为这三大产业基本涵盖了生物制药最具发展前景和市场空间的组成部分。而从产业链的角度来讲，即意味着沃森生物要搭建“研发—生产—销售—流通”的全产业链。其中，前端的研发和后端的营销渠道是“含金量”最高的部分，也是其重点打造的部分。

但是，无论是新型疫苗还是血液制品和单抗产品，都需要极高的专业性和行业门槛，疫苗营销渠道的牌照和团队也非短期可以打造。因此，沃森生物认为，并购是其搭建产业平台的不二选择。

其实，对于沃森生物的全产业链战略，从其2012年的几番大手笔并购行动便可窥知一二。

2012年4月25日，沃森生物使用1.02亿元超募资金收购了上海丰茂51%股权挺进单抗产品领域；同时投入2.46亿元设立上海沃森。

2012年8月3日，收购大安制药55%股权切入血液制品领域，耗资5.29亿元：2013年6月9日，斥资3.37亿元继续收购大安制药35%股权。

2013年1月28日，出资2.65亿元收购并增资获得上海泽润50.69%的股权，以此拿到HPV疫苗市场入场券。

尽管这三次并购行动赌上了沃森生物14.79亿元的资金体量，但企业也借此初步形成了以疫苗业务为基石的“疫苗+血液制品+单抗”的产业战略布局。

销售渠道再拓宽

2013年7月12日，沃森生物公告称，拟使用自有资金人民币7.625亿元收购宁波普诺生物医药有限公司、圣泰（莆田）药业有限公司、山东实杰生物药业有限公司100%股权。其中，以3亿元收购宁波普诺100%股权，以1.625亿元收购莆田圣泰100%股权，以3亿元收购山东实杰100%股权。

宁波普诺注册资本600万元，现是辽宁成大生物股份有限公司、中国生物技术股份有限公司等10多家生物制品生产企业的区域授权代理商，主要代理产品包括23价肺炎疫苗、Hib疫苗、AC流脑结合疫苗等血液制品。

莆田圣泰注册资本518万元，为玉溪沃森生物技术有限公司、深圳卫武光明生物制品有限公司等生产型企业的区域一级代理商，以及从事部分省、市疫苗经营公司经销产品的二级代理。

山东实杰注册资本1000 万元，是大连汉信生物制药公司、长春百克生物科技公司等8家疫苗生产企业的区域授权代理商，在山东省占据市场优势，是山东省规模最大的从事疫苗及血液制品销售的专业化公司之一。

在沃森生物的本次收购中，宁波普诺、莆田圣泰和山东实杰的溢价分别为860%、1099%、847%。因此，不少分析人士认为其收购价格溢价过高。对此，沃森生物表示，此次收购溢价合理。因为这3家渠道营销商都拥有现成的疫苗流通资质、牌照等稀缺资源，且在山东、浙江和福建3省拥有疫苗营销的绝对优势渠道。而且，按照3家企业签订的业绩承诺，并购当年即可为沃森生物带来6100万元利润。

由于沃森生物此前是以研究为主的，不少观点指出，此次收购目的可能在于对其销售短板的补充。而从沃森生物的招股书和历年年报来看，前5大经销商的销售收入占比逐年在下降，由此看来，沃森生物的销售渠道的确在扩宽。

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沃森全产业理想纯属『螃蟹战略』？

尽管沃森生物对自身企业蓝图自信满满，但外界对其所谓的从Hib疫苗和A、C结合疫苗等阵地扩张出去，开辟新型疫苗、单抗及血液制品战场，进入四轮驱动时代的美丽设想却有不同的声音。甚至有不少人将这个试图以并购来实现的全产业理想比作“螃蟹战略”：看起来张牙舞爪，实际上很难做出东西来，因为市场早已被划分好。

业内人士认为，从2012年沃森生物的三次收购来看，纯属烧钱：上海丰茂的单抗产品还处在初期；大安制药长期亏损且在被收购前已停产多年，业绩几近瘫痪；上海泽润的HPV疫苗虽已完成Ⅰ期临床试验，但在行业中研发进度最缓慢。由此看来，沃森生物的投资风险不容小觑。

而在沃森生物本次的收购中，有观点指出，被收购的三家公司的新股东们，多数成立时间并不长，其中一些也无任何实际业务，甚至引发不少猜测称其中或存在利益输送。

在深圳某基金人士眼中，沃森生物连续大手笔进行并购发展，而且并购项目未来经营尚不确定的现象，不是一个好的上市公司应该做的事情。而知名医药投资人姜广策博士对沃森生物作出的判断则是，“我现在不太关注它。要给它一点时间，两年以后再说。”

与此同时，某华南私募人士也对沃森生物的举措表示矛盾：“上市才两年时间就开始做这种并购，显得过早；但是，沃森生物现在不管是做什么，又可能都有点太晚了。”