[谈股论金]末日博士：股市崩塌即将到来 [复制链接]

末日博士麦嘉华(Marc Faber)周二(11月13日)表示，市场不久将走向崩溃，预期股市将损失20%。

　　麦嘉华称，市场崩溃并不因为希腊的危机，也不会因为美国的“财政悬崖”--因为根本不会出现“财政悬崖”。市场崩溃最终将因为企业利润的下滑，全球经济明年将难以增长，甚至会出现萎缩。
　　他指出，科技巨头苹果公司(Apple)的股价从9月高点下跌20%，从上月下跌14%。
　　一系列企业的季度财报疲软，包括亚马逊(Amazon)、麦当劳(McDonald)和谷歌(Google)，这在近几周打压了投资者情绪。
　　他认为，美国“财政悬崖”或将在未来5年迎来微小的税收增长，在未来100年迎来部分支出削减。
　　美国需要经历困难，欧元区通过紧缩政策打压预算赤字向美国做出了典范。
　　他还指出，美国的困难难以避免，问题是美国选择利用紧缩政策经历短痛，还是选择未来5-10年社会完全崩溃的长痛。
　　他认为，美国的民主政治决定他们将不会承担短痛，他们将努力想出解决问题的办法，而问题将像雪球一样越滚越大。
　　麦嘉华还认为，许多问题抑制了美国经济复苏，例如房地产市场。
　　他表示，包括日本在内的西方国家的问题在于身负重债、如何支付重债以及重债将如何打压经济增长。
　　他还表示，全球主要央行的刺激计划没有用处，市场内部的破裂是重建金融市场体系的唯一途径。

上周二成功连任的美国总统奥巴马，就在第二天看到了道指创下6个月来的最大跌幅。大选并没有打破两党僵持的局面，却使得投资者对“财政悬崖”问题能否在年底前解决产生了恐惧。
　　雪上加霜的是，美国财政部10月31日表示，预计美国联邦政府的公共债务总额将在今年年底触碰16.4万亿美元的上限。11月12日结束休会的国会将开始围绕着如何规避6000亿美元“财政悬崖”和提高债务上限在年底前做最后的努力。
　　关系经济命脉
　　国际货币基金组织(IMF)日前发布报告称，如果美国的决策者们无法就上调债务上限和避免“财政悬崖”达成一致，美国经济还将遭受冲击。
　　“财政悬崖”这个概念最早由美联储主席伯南克提出，泛指2012年底、2013年初美国即将失效的布什减税政策和开始生效的削减政府开支政策措施导致的“休克式”财政紧缩。因为美国政府财政开支被迫突然减少，使支出曲线状如悬崖，故被称作“财政悬崖”。
　　而债务上限是美国独有的法律，是国会给财政部发行国债设置的一道法律上的“紧箍”。去年8月，美国两党就提高债务上限展开了激烈的政治博弈，导致标普调降美国主权信用评级，并把美国主权信用展望维持在“负面”。
　　根据国会预算办公室(CBO)的计算，“布什减税”到期、“自动减支”触发等情况加在一起，会在2013财年将联邦预算赤字削减6070亿美元，几乎等于美国GDP的4%。这虽然能在表面上改善美国的财政赤字情况，却可能严重拖累经济增长。
　　曼哈顿智库机构的戴安娜·福特哥特-罗斯(Diana Furchtgott-Roth)曾任美国劳工部前首席经济学家，也是布什时期的经济顾问委员会成员，她告诉《第一财经日报》：“根据国会预算办公室预期，如果‘财政悬崖’问题不解决，2013年美国GDP会下降0.5%。也就是说美国经济会陷入二次衰退中。”
　　事实上，上调债务上限和避免“财政悬崖”这两个问题，其实都是次贷危机后，美国政府在税收减少的同时为刺激经济增加开支造成巨额赤字的直接后果。
　　根据美国财政部的数据，在截至今年9月底的2012财年，美国的财政赤字达到1.09万亿美元，略低于2011财年的1.3万亿美元。财政赤字造成国债以平均每月约1000亿美元的速度增长。截至前一周，美国财政部距债务上限16.4万亿美元只剩下2350亿美元的额度。
　　“债务上限是人为的一个概念，因为赤字已经发生了。这更是一个政治概念，而不是经济概念，政府没有可能因为债务上限就无法运转。”美林美银首席经济学家米奇·里维(Mickey Levy)告诉记者，“减少政府开支和减税法案过期造成的财政悬崖会减缓经济，很多私营业主已经预期到这些，调整了他们的经营计划。”
　　政府债务如何削减
　　为了控制滚雪球一般增长的债务，作为上一次提高债务上限时的条件，2011年国会成立了由参众两院的两党议员组成的特别委员会，来决定如何在未来10年削减1.2万亿美元的预算方案。
　　如果在2013年1月1日前，该委员会没能提出并在国会通过一个削减预算法案，美国就将自动进入削减赤字的程序，50%的削减将在削减福利开支中完成，另外50%的削减将通过削减军事开支达到。
　　目前的政治格局是，民主党竭力避免削减社会福利，尤其是竭力保卫奥巴马的全面医疗改革；但是共和党反对减少军费，反对政府背上全面医保的包袱。因此，要避免“财政悬崖”，就需要两党在最后日期到来前达成一致，通过一个明确的削减预算方案，并且把需要削减的预算尽量推迟，才可以避免在2013年经济尚未完全复苏时，大量减少政府开支扼杀经济发展。
　　对最终削减预算方案的猜测，造成股市上国防板块和医疗板块不断随着新闻变化玩起了“跷跷板”。高盛预期，最终国会能够通过平衡预算，而且在2013年只需减少150亿美元的开支，把更多的开支削减留到以后几年。
　　“我期待有一个妥协协议。然而，谈判可能会延续到(明年)1月，并可能出现一个分两个阶段的过程。其中，具体行动的决定将被延迟到新的国会开始，债务上限可能直到明年2月才会真正达到。我不认为届时他们将达成一个大的协议，而是分步来解决。”美国前总统经济顾问、布鲁金斯研究所的巴里·博斯沃思告诉本报记者。
　　减赤如何“开源”
　　减少赤字不仅仅需要节流，更加需要开源，也就是增加税收。然而，在这个问题上，国会里民主党和共和党实力相当，意见相左，也只好继续僵持着。
　　“给富人加税的可能性微乎其微。今年和2010年相比，无论从政治上还是经济上区别不大。今年国会山上一定还有激烈的斗争。总统如果想要避免自动削减预算的程序启动，必须让共和党控制的众议院提出一个他能满意的不过多削减医疗福利开支的平衡预算计划。所以就必须对共和党做出些让步来交换。”福特哥特-罗斯说。
　　高盛提供给本报记者的分析报告预测，奥巴马提出的延长中产阶级的减税政策会被延长，但是富人的税率会回到克林顿时代的39.6%，而不是现在的35%。作为对共和党的补偿，替代最低税率的减税优惠会被延长。替代最低税率当初是防止美国最富有的几百个家庭利用大量的免税抵扣来达到避税目的而产生的法律。但是自从1982年修订以来，已经有30年没有根据通货膨胀来调整起征的门槛。
　　高盛还预计，对投资增值产生的资本收益税率也将由布什时代的15%上升到20%。共和党候选人罗姆尼就是因为他的收入都来自于自己的私募基金投资增值而不是工资，所以享受了17%的超低税率。
　　根据高盛的预期，罗姆尼败选之后的坏消息还包括俗称奥巴马全民医疗保险税(Affordable Care Act)会在2013年开征。这个已经通过的法案专门针对不依靠工资收入的人士，对他们的资本收入和股息收入等被定义为被动的收入在已有的资本收益税之外再征收3.8%的附加税，用来帮助穷人也能负担得起医疗保险。
　　同时，高盛预计公司工资税优惠将在年底过期，而不会被延长。也就是说，明年企业需要为员工支付6.2%的社会安全税，目前该税率为4.2%。
　　但无论事态如何发展，经济学家们认为，这场政治纷争拖累美国经济已成定局。“整场纷争会拖累2013年美国GDP增长率至2%以下。”博斯沃思说。(第一财经日报)

成功连任后，美国总统奥巴马开始着手解决眼前面临的头号难题——“财政悬崖”的到来。本周，奥巴马将陆续会见劳工、商界领袖及国会两党高层，共同商讨“财政悬崖”的应对方案。虽然没有人希望“财政悬崖”成真，但国会两党在关键问题上的分歧尚没有弥合的迹象，因此不排除出现“最后一刻”达成短期协议的可能。如果这一可能出现，恐怕会给市场信心带来沉重打击。
　　尽管奥巴马与国会众议院多数党领袖博纳上周均表态称希望协商解决问题，但两党在关键分歧上没有做出实质性让步。共和党希望维持所有阶层的较低税率，而民主党坚持提高富裕阶层的税率。奥巴马甚至承诺将否决任何不涵盖富人增税项目的解决方案，博纳也未表示会让步。由于投资者对两党合作前景感到担忧，美国股市在大选结束后的表现一直偏弱。
　　眼下距离“财政悬崖”仅剩不到50天，在“讨价还价”时间十分有限的条件下，预计两党很可能尽快协商出一个问题解决的底限，保证在年底前达成一份协议，最大限度地避免财政上的剧烈收缩。但这份协议的措施只会是短期的，内容将包括暂时延迟削减大多数的支出并延长现有的减税政策，同时设定有约束力的税收和开支削减水平目标，以及在2013年建立中期财政预算框架的立法程序等。而具体的中长期财政巩固方案，包括财政预算和税制改革等细节，则会留待明年继续讨论。
　　考虑到最新选举产生的国会的组成与此前相比没有太大变化，预计两党谈判进程不会平顺，“中间路线”的达成并不容易。事实上，之所以走到“财政悬崖”边缘，很大程度上也是源于两党的政治博弈。在布什税收削减政策上一次于2010年底到期时，两党就因为存在分歧而将问题拖延至今，而大规模自动开支削减的出现也是因为两党组成的“超级委员会”未能达成减赤协议。
　　去年年中，两党在财政赤字上的较量导致债务上限在“最后一刻”才得以上调，这直接导致标准普尔下调美国长期主权信用评级，给全球金融市场带来沉重打击。目前经济学家普遍预计，如果“财政悬崖”无法避免，很可能令美国经济在明年再次陷入衰退。评级机构穆迪和惠誉均已发出警告，如果无法解决“财政悬崖”，拿出切实可行的减赤方案，两家机构可能调降美国信用评级。
　　事实上，即便两党达成短期协议，也不见得能够解决美国经济面临的根本问题。比如，就算民主党最终占得上风，富裕人群的税率被提高，其增加的收入对美国预算赤字和政府债务削减也只是杯水车薪。因此，制定一份切实可行的增税和减支平衡方案还需要走相当长一段路。可以说，迫在眉睫的“财政悬崖”仅仅是对美国政府决策和执行能力的严峻考验的开始。
　　鉴于围绕在美国财政问题上的一系列不确定性将在较长时间内存在，金融市场恐将陷入持续波动。如果解决财政问题的努力最终演变成一场旷日持久的谈判，在形势不明朗的情况下投资者风险情绪将受到遏制，美国国债等避险资产有望进一步走强。(中国证券报)